我在2020年第一季得到甚麼

談入四月，疫情依然嚴重，武漢肺炎對全球人類做成前所未有的影響。凡事有正反兩面，我們樂觀一點，嘗試看看我們目前為止得到了甚麼。

居家工作，學生停課，減少出外，這造就了我們一家在過去兩個多月的極大部份時間也留在家中，這種極長時間的相處機會也是前所未有的。

我自己便很珍惜和孩子一起的時間。每天為家人準備早餐，中午落平台散步，在家中排排坐一齊做功課和工作。相信是因為多了一起的時間，和太太的感情也好像增進了。

武漢肺炎中場檢討

假如你不是在祼泳，那麼大跌市比大升市，甚至任何時間都更適合做的就是換馬和加碼。

半桶水投資基金現金水平降到24%，三月增持了VOO、盈富基金及EWT三隻指數基金，將吸引力較差的大快活及太古地產分別沽清及減持，增持恒生銀行及日清食品，亦初次買入AIA，大跌市無分貴賤。

我們一家四口在2019年的開支

以下是我們一家四口在2019年的家庭支出。每個家庭的情況都不同，也希望給各位一個參考。

稅：$7,850

低收入家庭才能交這麼少稅。這裡並沒有使用任何特別的扣稅技巧，只是正常的夫婦及子女免稅額、強積金供款扣稅和數百元的捐款扣稅。大眾常用的父母免稅額及按揭供款免稅額也沒有使用。

保險：$17,402

又一城重開及Mapletree North Asia Commercial Trust（RW0U）季度業績

又一城在本月十六日重開，這次事件總共做成商場和辦公大樓分別停業六十四天和十三天。剛好Mapletree North Asia Commercial Trust（新加坡上市代號RW0U，簡稱MNACT）公佈2019年10月至12月的季度業績，同大家再睇下。

與上年同期比較，本季度盈利下跌36.3%，淨物業收入（NPI）下跌40.0%，每單位分派下跌13.3%，財政年度頭三季合併計算則分別下跌8.9%、10.0%和3.1%。

MNACT歷年來每季分派紀錄

前文提到，MNACT開立了名為Festival Walk Distribution Top Up的計劃，利用派發資本（Return of capital）來補助因為利潤減少而下跌的分派收入，這正可解釋為什麼每單位分派的下跌幅度比盈利少。細看每單位分派的組成，可以看到這次派息中資本佔了59.1%，而上一年度同一季度只是27.7%。

半桶水基金2019第四季季結

半桶水投資基金2019年全年每單位計上升14.17%，稍稍突破左四月底既歷史高位。

簡單坦白講，無技術可言，上升下降都係跟大市，好嘢入得遲，衰嘢走得慢。

在業績公佈後終於將剩下的維他奶（345）全部賣出。每股盈利個位數增長配搭四十倍市盈率，有緣再會。

增持恒生銀行（11），組合內非理性地多本地股，不解釋。

招商銀行（3968）成為最佳股票及倉內最大持股，全年升幅達39.55%！表現最差的則為大快活（52），全年下跌24.24%！

Mapletree North Asia Commercial Trust（RW0U）近況和質疑

Mapletree North Asia Commercial Trust（新加坡上市代號RW0U，簡稱MNACT）近月發生了一些重要的事件，我稍為整理一下，最後提出一些質疑，看看大家的意見如何。

首先，又一城受到在十一月十一和十二日發生的“事件”影響，多處地方出現嚴重損毀，引致辦公大樓及商場從十一月十三日開始關閉維修。辦公大樓已在十一月二十六日重開，商場則預計最快也要明年第一季也能陸續開放。關閉期間將不向租户收取租金。

又一城貢獻MNACT的六成盈利，MNACT已宣佈預期十月至來年三月的兩個季度分派將會大幅減少。為了舒緩分派減少對基金持有人的影響，MNACT將會實施名為Distribution Top-Up的計劃，簡單講就係派發本金（Return of capital）。

陳慧琳同你講最多有400%回報既儲蓄保險

陳慧琳都算係我呢一代八十後既集體回憶。

佢唱歌唔算一流，但會記得幾首佢既歌。演技非常一般，但又會記得幾套佢主演同客串既電影。加上佢係娛樂圈既實際活躍時期唔算好長，有咁既成績同人氣都算係天時地利人和既巧妙結合。

娛樂既野呢度唔講咁多，最後放幾張劇照俾大家重溫下就算。

番正題，陳慧琳最近幫某保險公司賣廣告，推銷一份名為「童創未來」的儲蓄保險，大大聲咁講可以有高達400%回報。

我哋講家庭理財，呢種以應付兒童將來教育需要為賣點的儲蓄保險產品，其實早就應該講。不過另一方面，我一直強調保險就係保險，唔應該混合儲蓄或投資，所以對儲蓄保險興趣不大。不過，今次見到陳慧琳（好啦，我都係承認係佢fans吧），無辦法唔捧場睇下。

半桶水基金2019第三季季結

我們的兩隻基金在本季也錄得下跌。

金錢上損失了，但心靈上受到的傷害更大。2019年第三季，我要求自己永遠不要忘記這段期間在香港發生的事。

本次只簡單列出基金單位價格、資產分佈和期內的買賣紀錄。

投資台灣股市

有留言問到底有咩人民幣貶值受惠股，呢個問題真係好難答。或者可以轉諗另一個簡單小小既問題，中美貿易戰受惠股。

其實係咪真係受惠都好難講，兩個大隻佬打交，旁觀者被打中既受傷害程度隨時更大。

點都好，貿易戰加快左美國資金將廠房移離中國既速度。而鄰近國家當中，以越南和台灣得到最多新資金既青睞。越南老實講真係唔識，台灣就旅行去到熟哂。

大家去過幾多個縣市？（台東布農族送的小禮物）

近年身邊好多朋友移民去台灣，投資台灣樓準備將來退休作自住或保值既亦有。網上已經有好多人講台灣樓，我今次講股票市場。

香港的房託(REITs)幾時先出手買貨？

我在大約一年前的文章寫到新加坡上市的房託比香港的進取，常以供股或配股的方式去集資增添基金管理的物業資產，而香港除了市值最大的領展（823）外，其他在本地掛牌的房託基金已經多年沒有進行任何收購。

我只想做懶洋洋的投資者，卻不希望遇到懶洋洋的基金經理

金融世界變幻莫測，大半年前很多公司還在減債應對加息潮，但結果加息潮只是曇花一現，現在侵侵已經在推動減息了。早前的減債，便恰好製造了更大的收購空間。

睇睇兩個數字。

先睇資產負債比率，REIT的負債上限為總資產的45%。公道咁講，如果物業估值下降，縱使負債不變，這比率也會因為分母減少而上升，所以房託不能讓這比率太過接近上限。

生活選股的考慮 經營刀嘜和斧頭牌的南順（411）

早一陣子，我在家中發現，原來家中存有多支不同款式的斧頭牌（AXE）洗潔精，還有洗衣液也是使用斧頭牌的產品。轉頭一睇，原來食油也是使用刀嘜牌（之前去工展會發現刀嘜同斧頭牌均屬於南順集團）。

壟斷了我屋企的AXE清潔液

《彼得林奇的成功投資》是我最早接觸的投資書籍，書內的很多理論也成為我投資知識的基礎，包括在生活中選股。

神檯級基金經理Peter Lynch先生在著作中提醒大家，一般市民都可以在日常生活中發現好股，甚至可以比離地的金融界更早觀察到公司的實際市況變化。

社會運動中成長的太古地產（1972）

高盛和美銀美林兩大投行近日發表報告，預測本地辦公室租金回落，調低太古地產（1972）和冠君產業信託（2778）這兩隻以出租甲級寫字樓為主要收入來源的目標價。

大家都好清楚香港近期咩環境。政治問題，政治未能解決，民生和商業活動均受到一定影響。社會運動遍地開花，令到不少地區的零售商場都受到從未遇過的考驗。正常情況下，商場管理人員那會有機會遇上以百人計的示威衝突。而上面提到的兩間公司，在這方面便比其他公司擁有豐富得多的經驗。

熱鬧和平的太古廣場(網上圖片)

太古地產（1972）旗下的太古廣場在六月金鐘發生的數次衝突中，管理人員表現駕輕就熟，堅守本份亦沒得失任何一方，備受稱讚。

半桶水基金2019第二季季結

半桶水投資基金今年累升13.12%，略勝於恆生指數的10.4%，不及標普五百的17.3%和鈉指的21.19%，再次顯示我們牛市跑得慢的問題。基金曾在五月底的時候打破每單位基金價格歷史新高，但其後便反覆至現在的位置。

我們第二季都在賣貨，五月中清掉了長江基建（1038），六月中在業績前減持了一半維他奶（345）。五月的時候曾經準備買貨，我們參考的RSI週線和全家福祿壽的恆指沸騰指數也接近入貨界線，可惜便是早了反彈。

現在我們的現金比例高達百份之四十七！

利用強積金可扣稅自願性供款（TVC）慳稅，每月兩厘回報，朋友訓醒未？

朋友傳來一幅電視新聞的截圖，內容是利用強積金可扣稅自願性供款（TVC）來慳稅，變相賺取回報。儲錢可以慳稅，一年儲三萬六千元可以慳五千幾蚊稅，看似很吸引，立即睇下。

個案假設月薪三萬，年薪三十六萬，強制性供款本身為每月一千五百元，現在於可扣稅自願性供款（TVC）每月多供三千元。

稅項的計算如下：

零成本的住院現金保障計劃？

有朋友收到中銀人壽cold call，推銷住院現金保單。月供十年，不管中途有沒有索償，十年後均可以全數取回已繳總保費的 101%。朋友仔問我除左蝕通脹之外，有無古惑。

我從來都無認真睇過住院現金保單，今次乘機研究下。

谷歌搵到中銀人壽有一個“康盈住院現金回贈保障計劃”，完全吻合朋友的描述。

半桶水基金2019第一季季結

投資市場比近年大自然的天氣更加變幻莫測，市場人士好像已經將前一年的擔憂完全忘記。縱使脫歐期限和中美貿易的停戰期限也已經近在咫尺，一個停止縮表的決定，已經足以令資產價格再度起舞。

雨後彩虹還是最後派對？

我們兩隻半桶水基金在一月份已經完全收復2018年的損失，升勢亦一直廷續至第一季結束。非常坦白，當中全無技巧可言，只是跟隨市場上升。

半桶水投資基金在第一季上升12%，每單位價格破了我們自2017年成立以來的歷史高位，之前的高位在2018年的一月底。

強積金自由行的空窗期（及失控期）

今次係強積金轉換的最後一篇，回顧一下，第一篇講強積金自由行的局限性，第二篇講永明香港股票基金，最後一篇講空窗期。

先假設我們由原先的強積金公司（以下簡稱為公司A）把資金自由行轉去另一間強積金公司（以下簡稱為公司B）。

強積金轉換空窗期的定義是公司A賣出我們的基金後，把現金轉到公司B，然後直至公司B買入基金的這段時間。這段時間不論市場怎樣變化，因為我們的資產脫離了市場，升跌多少也對我們的這筆資產沒有任何關係，所以便稱為空窗期。空窗期造成的風險便是錯過市場的升幅，或避過市場的跌幅。

我是在一月十三日簽申請表的，當天是星期日，恆指週五收市價為26,667點，兩週後的收市價為27,569點，升幅百份之三點三。

息口對十倍槓桿保險融資的影響（向皮老闆借題發揮）

早前皮老闆分享了一個十倍槓桿保險融資計劃，資料如下：

保額：800萬
貸款：754萬
首期：46萬
貸款年息率：2.5厘（和P掛鈎的）
假如息率不變下，每年還息：18.85萬
三年後贖回可得：881萬

皮老闆忙於享受半退休生活，文章言簡意賅，短短幾點風險提示都講左加息兩次，再加一句“邊有咁大隻ＸＸ隨街跳？”，我們應該心領神會。

皮老闆...(網上圖片)

我今次就借題發揮，睇下息口對這個十倍槓桿保險融資計劃（保費融資/Premium Financing）的回報有咩影響。

置富產業信託（778）2018年業績之謎

在剛過去的一月，我們持有的Mapletree North Asia Commercial Trust（RW0U）和置富產業信託（778）分別公佈了2018年第三季業績和全年業績，這兩隻房託均屬於半桶水固定收益基金內較大的投資，所以我們也花了點時間去細閱其業績。

Mapletree North Asia Commercial Trust（RW0U）在2018年的上半年買入了一籃子日本物業，我們也有對此作出分析。當時我們擔心這收購增加了收入穩定性，卻可能犧牲了增長力。但經過了風高浪急的下半年，相信大家也會愈來愈認同穩定也是不錯的選擇。

當時的公告有推演該收購可以為Mapletree North Asia Commercial Trust（RW0U）在2016和2017分別提升多少盈利，我們留待全年業績公佈後有機會才再來觀察。

今次主要想講置富產業信託（778）的2018全年業績。

圖片取自置富Malls網站

傳說中的強積金港股基金

上次的文章說以往我沒有深入了解永明的港股基金，這陣子我便稍為了解一下。原來永明彩虹香港股票基金在2016年之前的基金經理是首域，而首域的香港增長基金是出名很強的。

永明在2016年把這基金改變為多元管理模式，簡單講即是Fund of funds，永明自己做基金經理來投資於其他基金。據說永明現在投資於三隻港股基金，首域依然是其中一員。

知道了這件事之後，大家難免會諗，永明能否維持以往的光環？人家畢竟是長勝將軍劉國傑。

我們公平地分析一下。