半桶水基金2019第一季季結

投資市場比近年大自然的天氣更加變幻莫測，市場人士好像已經將前一年的擔憂完全忘記。縱使脫歐期限和中美貿易的停戰期限也已經近在咫尺，一個停止縮表的決定，已經足以令資產價格再度起舞。

雨後彩虹還是最後派對？

我們兩隻半桶水基金在一月份已經完全收復2018年的損失，升勢亦一直廷續至第一季結束。非常坦白，當中全無技巧可言，只是跟隨市場上升。

半桶水投資基金在第一季上升12%，每單位價格破了我們自2017年成立以來的歷史高位，之前的高位在2018年的一月底。

投資基金內的招商銀行（3968）和長江基建（1038）也在三月公佈了全年業績。招行（3968）繼續其超水準表現，每股盈利按年增長12.59%，各項資產質素指標也向好。長江基建（1038）卻應驗了我們之前的擔心，其增長能力受到市場質疑，影響其估值。

縱使長建（1038）在2017年的多項大型收購在2018年全面入帳，加上在上年度八月底從長江和記（1）收購了的一些經濟收益，2018年還是只做到基礎溢利增長13%。而更大問題是在2018年的多次收購觸礁，絕對令人擔心其增長會停下來。

很多網友在長建（1038）公佈業績後已經立即賣出，我們也準備將其全部賣出了。

在第一季真的被我們減持了的是另一隻股票，還要是愈升愈賣，減持了兩次，說的是騰訊控股（700）。

中國政府在2019年開始恢復新遊戲的發行批准，但在數百個新批准的遊戲當中，騰訊控股（700）只佔少於五個。這可以看到遊戲市場的競爭激烈程度和騰訊控股（700）的超大巨頭身份在此並沒有甚麼幫助！

平心而論，我是繼續看好騰訊控股（700）的前景，現時只會減持，並不會全部賣出，將來亦有可能重新增持。微信支付在國內的使用量比支付寶大，而微信和QQ依然是壟斷了國內的實時通訊市場，微信小程序感覺上是每家需要接觸普羅市民的公司都會用到，加上一系列的股權投資，基本上是接近全方位連繫著生活的。

正如很多人所說，騰訊控股（700）現在面臨陣痛，早幾年從遊戲得來的瘋狂增長變慢，其他業務開始趕上來，有光環的Google/Facebook其實也是靠廣告賺錢，騰訊控股（700）在此依然有很大的增長空間。相信大家也知道，騰訊控股（700）現在的最大敵人並不是老對手阿里巴巴或網易，而是80後張一鳴的今日頭條和抖音，當中的戰場正正便是廣告。

半桶水固定收益基金在第一季上升6%，每單位價格破了我們自2017年成立以來的歷史高位（在2017年的時候還是稱為高息基金），原來的高位是在2018年的七月底。

我們持有的四隻本港上市房托和商業信托也在本季公佈了全年業績，房托作為固定收益增長引擎，我們當然特別注意他們的每單位分派增長情況，特別在下面列出。

置富產業信託（778）全年每基金單位分派51.28仙，按年增加1%。
冠君產業信託（2778）全年每基金單位分派26.17仙，按年增加8%。
泓富產業信託（808）全年每基金單位分派18.10仙，按年增加1.7%。
香港電訊信託（6823）全年每基金單位分派68.29仙，按年增加5.27%。

可能因為停止加息的消息，三隻房托在本年度的股價升幅也比盈富基金（2800）優勝，而香港電訊信託（6823）是在2018年已經一直強勢的。其實作為固定收益的投資者，我例不希望這些股票升得太快，因為影響了我們進一步增持。

同樣地因為停止加息的消息，債券基金和兩隻ETD也回升了不少。

值得一提是香港電訊信託（6823）和渣打銀行（香港），電訊盈科及攜程金融的合資公司SC Digital Solutions Limited在本港獲批虛擬金融銀行牌照。香港電訊信託（6823）在合資公司當中佔15%，暫時無法估計會否影響其固定收益的特性，或是否需要撥出一筆過的投資支出。

最後順帶一提一件小事，投資買賣總是希望以最高點賣出。我們近日將一些美元轉換回港元，便在IB成功以7.85的匯率進行兌換，這個由香港金管局提供的最高點保證，確實令人充滿信心。另外亦感激風兄，皮老闆和Micheal的協助，我每次在IB做外幣兌換也是以一個不肯定的心態進行的。特此記低，如果想將美元轉換成港元，是賣出USD.HKD。
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