生活選股的考慮 經營刀嘜和斧頭牌的南順（411）

早一陣子，我在家中發現，原來家中存有多支不同款式的斧頭牌（AXE）洗潔精，還有洗衣液也是使用斧頭牌的產品。轉頭一睇，原來食油也是使用刀嘜牌（之前去工展會發現刀嘜同斧頭牌均屬於南順集團）。

壟斷了我屋企的AXE清潔液

《彼得林奇的成功投資》是我最早接觸的投資書籍，書內的很多理論也成為我投資知識的基礎，包括在生活中選股。

神檯級基金經理Peter Lynch先生在著作中提醒大家，一般市民都可以在日常生活中發現好股，甚至可以比離地的金融界更早觀察到公司的實際市況變化。

在生活中選股可算是Peter Lynch最經常被引用的例子（我剛剛便+1了），但很多時候大家也忘了這只是第一步。發掘到公司，還需要從多方面審視，才能落實投資。

今次，我會以南順（411）作為例子，看看現在的我是怎樣從發現到判斷一個投資機會的。

首先，需要了解一下南順（411）的整體業務情況。假如壟斷了我屋企的刀嘜和斧頭牌只佔集團整體的很少部份，便是另一個故事了。

參考南順最新的2018/2019中期報告，集團業務分作食品和家居護理兩個分部，分別貢獻集團的87%和13%收入。當中食品分部主要是食油（刀嘜、紅燈）和麵粉（金像牌、美玫牌）產品，家居護理分部則是各種家庭和工業用清潔液（斧頭牌、勞工牌）。業務結構看似十分簡單。

親眼目賭，金像牌供應麵粉俾本港最大的麵包生產商

看經營情況，集團毛利率為22%，存貨週轉期為57日，兩者均與前一年相若。

集團手上的現金足以還清全部流動加非流動負債，資產狀況良好。資本開支主要在大陸建造新廠房和生產線。

半年溢利兩億，同期現金淨流入差不多三億，看似沒有水份。

南順（411）幾個主力品牌在香港也屬於傳統品牌，市場佔有率極高，亦代表在本港增長空間有限。增長主要睇內地，維他奶（345）的故事好多人知，煮食油同清潔液有無可能同樣透過網上購物平台，做到暢銷全國？參考天貓相關類別排行榜，未算最前列，但起碼榜上有名。競爭對手為不同內地品牌，有機會要打價格戰來搶銷量。

不過南順（411）的最大問題為成交量極少，大部份交易日只有幾手甚至無成交。縱使這不影響公司質素，但買賣的靈活性也是需要考慮的一點。

最後，關於刀嘜和斧頭牌在我家中出現近乎壟斷的情況，訪問了太太，她說大部份那些產品都是萬寧在週中某天消費滿指定金額贈送的，並不是刻意追捧。
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