房託基金(REIT)供股之迷

一年多前寫了一篇文章講房託基金(REIT)的每基金單位可分派收入(DPU)，其實到今日我都依然覺得DPU的計算方法很奇妙，不過老實講大部份帳目的計算方法都係好奇妙。今次唔再深究可分派收入的計算方法，今次講和房託有關的另一樣野。

朝早跑步見到的靚風景

話說上月買入了一隻新加坡的物流房託Cache logistics trust (K2LU)，之後便稍為留意多了當地的理財消息，發現原來早幾年新加坡曾經流行過一個話題，是和高息房託股票有關的，內容大致是這樣：REIT的確是派著穩定的高息，但在不久將來，它便會將所有派息取回，基金持有人只是白忙一場，到最後甚麼也沒有。

這真的是一個很嚴重的指控呢，房托的賣點之一是派息穩定，因為基金章程規定了基金經理必須將可分派收入的一個固定百分比或以上派發結基金持有人(香港和新加坡也是90%)，如果真的取回這些派息，這不是一個騙局是甚麼？？潑了出去水都可以收番？！

原來係講緊供股

首先大家要知道，平常一間公司在獲得盈利後，會將部份分發給股東，另外將部份盈利保留用作公司發展。而正如之前提到，房托基金需將九成或以上的可分派收入分發給基金持有人，保留盈利便變得很少。

如果房托基金需要新資金作業務發展(全部公司都係大同小異，只是房托的規定比較多)，其實只有三個方法，借貸、供股或套現資產。借貸受制於房托基金規定了的負債比率上限(香港和新加坡也是45%)，套現則需要睇市場情況，供股對基金管理公司來說便相對較為容易。

但投資者的想法卻不一樣，因為要攞錢出嚟，否則便眼白白看著權益被分薄。但根據我的個人經驗，在香港股市供股倒是一件不錯的事，我自己曾經參與過匯豐控股(5)和招商銀行(3968)的供股，事後回看都是可一不可再的買入價。

供股的資金用途和投資者考慮

但說到供股最重要的是管理層的信用和資金的用途，如果資金是真的為了公司發展(或符合資本要求)，而管理層眼光不俗的話，供股其實是好事。

只是考慮到這始終需要額外資金，對本身閒置資金不多的投資者會造成困難，特別是依賴股息收入的退休人士(或財自人士)，額外的支出便有失預算。

至於為何香港股民沒有說REIT派息會被收回(內銀反而不時聽到)，我相信是因為香港幾隻REIT的負債比率都低，而最大隻的領展有大量資產可以做替換(賣舊買新)，實在很少需要問股東集資。而且我覺得現時房託的資產折讓很大，好像冠君(2778)那樣賣資產更能體現價值。

大家點睇供股？？

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